研究
先给口径,再给数字
以公司名义发布的研究。目前几份关于稳定币执法的公开研究给出的数字互相矛盾,而这些矛盾几乎全部来自「测的根本不是同一件事,却没有人说明」。这里的每一份研究都把统计口径与结果放在一起发布,好让下一个人去反对那个口径,而不是去反对那个数字。
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定稿 · 待发布
2026-08-24
执行窗口的季度序列
稳定币执法动作从链上发起到链上执行之间的间隔,按季度切片、跨发行方聚合,口径在计算任何一个切片之前先固定。多数读法下聚合中位数下降超过一半——七种口径给出 56% 到 98% 的降幅;与此同时,越来越大比例的执行根本没有可测量的窗口。
- 窗口
- 2024 Q1 至 2026 Q3,即 2026-10-19 截止时最近一个完整的自然季度。按 UTC 自然季度切片;一个季度只有走完之后才进入序列。
- 总体
- 公开链上数据中已执行、使资金无法转移的执法动作,在研究总体内跨发行方、跨资产聚合。本研究在任何环节都不产出按发行方、按资产或按链拆分的序列。
- 排除项
- 没有可测量链上发起端的执行(单列计数,绝不记为零间隔);对先前动作的解除与撤销;已回滚的交易;非针对特定目标的暂停与合约升级;测试网;在链外施加的限制。未走完的 2026 Q4 不作为序列中的切片。
- 外部读者可复现
- 否
公开数字为何互相矛盾
矛盾是真的,而它几乎全部出在口径上
关于执法要花多久,公开的估计之间相差一个数量级以上。下面这些差异没有一条是错误。它们变成错误,是在这些数字被并排引用、仿佛在回答同一个问题的那一刻。
- 统计总体不同
- 一条链还是若干条链。一种资产还是若干种。单一发行方还是聚合。一个总体上的中位数说不出另一个总体的任何事,而总体恰恰是最常被略去不写的那一项。
- 计数单位不同
- 有的研究数执法动作,有的数受影响地址,有的数交易笔数。一次针对多个地址的动作会让这三个计数各走各的,由此得到的比率互不可比。
- 端点定义不同
- 间隔可以量到执行的区块时间戳,可以量到某个公开数据源显示它的时刻,也可以量到该研究自己的采集器看见它的时刻。后两种量到的,观测者的成分和事件的成分一样多。
- 对不可测样本的处理不同
- 起始端点测不到的事件,有的研究丢弃,有的研究按零计入。丢弃与计零把中位数往相反的方向推,仅此一条就足以解释已公开结果之间的大部分离散。
- 不同时期被当成同一时期比较
- 覆盖不同年份的研究被放在一起引用,当作对世界的同一个描述。当被测的量本身正随时间变化时,这种比较会制造出一个原本不存在的分歧。